创业板指数近期表现强劲，1月13日至今上涨16.9%，板块内的汤臣倍健（300146）同期上涨5.68%，跑输指数11个百分点。截至2月21日收盘，汤臣倍健股价为11.72元，总市值199亿元。

消息面上，汤臣倍健1月24日发布业绩预告，预计2024年净利润5.5亿元-7.8亿元，同比下降55.33%-68.51%；扣非净利润5亿元-7.5亿元，同比下降53.04%-68.69%。

汤臣倍健2024年前三季度净利润8.69亿元，同比下降54.31%。据此计算，2024年第四季度净利润亏损0.89亿-3.19亿元，公司此前三个季度的净利润分别为7.27亿元、1.64亿元、-0.22亿元。

2024年前三季度，汤臣倍健营业收入57.34亿元，同比下降26.33%。单季来看，2024年前三个季度营收分别为26.46亿元、19.67亿元、11.2亿元，同比分别下降14.87%、20.93%、48.76%。对于全年营收，业绩预告称，2024年收入较上年出现较大幅度下降。

汤臣倍健创立于1995年，2010年12月15日在深圳交易所创业板挂牌上市，主营膳食营养补充剂。截至2024年三季度末，公司董事长梁允超持有股份比例41.78%，为公司的实际控制人。

对于2024年营收利润下降，汤臣倍健业绩预告解释称，消费环境持续发生变化，行业竞争加剧，公司以提升经营量为核心目标，聚焦核心品牌、核心渠道、核心品类，调整部分品牌运营策略和资源投放。另外，公司两大核心产品迭代升级的进程慢于原规划。

国盛证券分析称，主要受消费力偏弱、行业价格竞争加剧、两大单品消化老品库存影响。分品牌来看，公司主品牌、健力多、lifespace国内、境外LSG，2024年前三季度收入分别下降29.2%、29.9%、29.55%、11.66%；分渠道来看，前三季度线上和线下收入同比分别下降23.4%、29.1%。

2024年前三季度，汤臣倍健毛利率67.93%，同比下降1.73个百分点，天风证券分析主要系线上渠道价格战和成本端的影响；报告期归母净利率为15.15%，同比下降9.28个百分点，主要由于毛利率下降及费用率提升。公司2024年前三季度销售、管理、研发三项费用29.45亿元，三项费用率51.38%，同比增加10.22个百分点。

考虑两大核心产品迭代升级的进程慢于原规划，天风证券下调汤臣倍健业绩预测。不过，国盛证券认为，新老品替换完成后2025年公司将轻装上阵，收入端重回健康增长；且随着重点品类聚焦、线上线下差异化多货盘、费投模型优化等战略推进，利润端亦有望迎来较好表现。